本輪港股科網行情在連續上漲後出現乏力，上周五（2月28日）港股小幅低開後震蕩下行，午後進一步走低，盤麵上，大型科網龍頭集體回調，⠦ˆꨇ𓦔𖧛䯼Œ阿裏巴巴-W、美團-W跌超6%，嗶哩嗶哩-W跌逾5%，騰訊控股跌超3%，小米集團-W跌超2%。

熱門ETF方麵，重倉港股互聯網龍頭的港股互聯網ETF（513770）全天低開低走，場內價格收跌5.76%，失守10日線，全天成交額8.87億元。

從周度表現看，恒指、恒科指、港股通互聯網指數均止步周線6連陽，整體上行節奏遇阻。

時間拉長至2月，“科網牛”領銜港股走勢強勁，恒指、恒科指單月分別累計上漲13.43%、17.88%，港股互聯網ETF（513770）跟蹤的中證港股通互聯網指數上漲19.79%，走勢領先。若以1月14日作為本輪行情的起點，港股通互聯網指數累計漲幅更是高達34.98%，成為絕對的領漲龍頭。

注：中證港股通互聯網指數近5個完整年度的漲跌幅分別為：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指數成份股構成根據該指數編製規則適時調整，其回測曆史業績不預示指數未來表現。

事實上，盡管港股已積累了一波估值修複，但由於此前回調得夠深、夠久，當前估值仍處於曆史較低位置。

截至2月27日，港股通互聯網指數市盈率PE（TTM）為26.33倍，位於近10年21.86%分位點，安全邊際及性價比依舊較高。

本輪行情始於DeepSeek和阿裏巴巴大模型的成功引發的中資科技股重估。分析人士指出，中國資產的價值重估並非短期行情，而是長期趨勢的起點。不過，若短期市場情緒過熱，波動在所難免。

從南向資金表現看，在市場跌勢中穩住了，單日淨買入119億港元，為連續第6日淨買入金額超百億。單周合計淨買入749.7億港元，創2021年1月以來新高！年內至2月末，南向資金已累計淨流入近2784億港元，有望對後續行情持續性帶來支撐。

表示，港股本輪反彈的本質是建立在對科技趨勢的樂觀情緒上、自下而上驅動的非常典型的結構性行情。宏觀敘事的方向無疑是正確的，但是在長期有待驗證、短期不能證偽的情況下，對於未來預期計入的程度多少，就直接決定了不同投資者對於空間的判斷分歧。樂觀者更多看到的是以此為契機帶來的更大估值重估、資金重新配置、企業創新能力和資本開支意願、甚至整體宏觀敘事的轉變可能。

公開資料顯示，中證港股通互聯網指數“重倉ATM三巨頭”，使其成為投資港股AI核心資產的利器。根據中證指數公司數據，截至2月17日，港股通互聯網指數持倉阿裏係（阿裏巴巴-W、阿裏健康、阿裏影業）、騰訊係（騰訊控股、同程旅行、快手-W、中國儒意、閱文集團、貓眼娛樂）、小米係（小米集團-W、金山軟件、金山雲）權重分別為18.79%、24.51%、29.65%，合計達62.95%。

港股互聯網ETF（513770）及其聯接基金（A類⠰17125；C類017126）被動跟蹤中證港股通互聯網指數，截至2025年2月26日基金規模為36.43億元，2025年以來日均成交額5.54億元，支持日內T+0交易，不受QDII額度限製，流動性佳！⠀

提醒：近期市場波動可能較大，短期漲跌幅不預示未來表現。請投資者務必根據自身的資金狀況和風險承受能力理性投資，高度注意倉位和風險管理。

數據來源：滬深交易所、Wind、華寶基金等。

風險提示：港股互聯網ETF被動跟蹤中證港股通互聯網指數，該指數基日為2016.12.30，發布於2021.1.11，指數成份股構成根據該指數編製規則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的該基金風險等級為R4-中高風險，適宜積極型（C4）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均隻作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金投資有風險，基金投資須謹慎。